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京雄高速河北段建设正式拉开序幕 六股值得关注
更新时间:2019-11-07 15:41:06   浏览次数:3059
[摘要] 今年9月,沙特关键原油生产设施遭到袭击,一度大幅推高了国际油价。然而正如当时多数业内专家所预判,这一袭击事件对国际油价总体带来的更多是短期波动。目前投资者更为关心的问题是,经历“过山车”走势之后,国际

京雄高速公路河北段正式开工建设

日前,中国交通运输总公司第一公安局承建的京雄高速公路sg-6第一座桥梁灌注桩顺利开工钻探,开启了京雄高速公路河北段建设生产的第一枪,标志着京雄高速公路河北段建设正式开工。

京雄高速公路作为熊安新区“四纵三横”区域高速公路网的重要组成部分,是推进熊安新区规划建设和京津冀区域协调发展的重要经济干线,也是连接熊安新区北部和新机场的主要高速公路。

由中国交通运输总公司第一公安局承担的京雄高速公路河北段Sg-6合同段是雄安新区唯一一个拥有全部项目的标段。主线由北向南延伸,穿过南朱马河进入熊安新区,全长约7.4公里,按照双向六车道高速公路标准设计,设计速度为120公里/小时,预计2020年底竣工,2021年6月通车。

为了保证第一次桩基顺利浇筑,项目部召开了多次技术专题会议,没有依靠他人,面临困难,组织科学。认真研究了技术规范和方案,合理安排了桩基的关键和难点工序。在施工过程中,技术人员进行了全方位跟踪,加强了现场技术指导和安全监督,确保了工程首个桩基全方位顺利钻孔。

首个桩基的顺利钻孔为全线施工树立了标杆,为后续桩基施工提供了有力的技术保证和依据,具有里程碑意义。同时,本工程亦会以此为契机,尽快掀起建设热潮,为市民的安全建设和服务作出贡献。

熊静高速公路建成后,从熊安新区到京津需60分钟,通过高速公路网到石家庄需90分钟。届时,熊安新区与北京首都的社会经济联系将进一步加强,区域综合交通网络建设将加快,区域社会经济协调发展将得到促进。

中铁:第二季度收入订单增加,毛利率略有下降

中国铁路601390

研究机构:广发证券分析师:姚瑶撰写日期:2019-09-06

Q2收入增速加快,小股东损益增加导致母公司净利润增长率下降

公司2019年上半年实现营业收入3608.2亿元,同比增长14.7%(人民币,除非另有说明,所有货币单位均为人民币);母公司净利润为105.1亿元,同比增长10.1%,低于净利润增长率(19.7%),主要原因是中小股东损益增加。非净利润99.4亿元,同比增长7.7%。季度实现营业收入1602.6/2016.2亿元,同比增长8.0%/20.3%。母公司净利润分别为38.4/66.7亿元,同比增长20.2%/5.0%。该公司第二季度收入增长率上升,而业绩增长率下降。公司毛利率/净利率分别为10.05%/2.91%,从18h1起为-0.33/-0.12厘。公司毛利率下降主要是由于毛利率较低的基础设施建设业务比重下降。按业务分类,基础设施/勘察设计及咨询/工程设备及零部件制造/房地产开发业务19h1的收入同比变化17%/ 5%/ 10%/13%,毛利率从18h1分别变化-0.15/0.01/1.16/4.13%。

在此期间,成本率下降,负债率上升。

(1)在现金流方面,公司19h1经营现金流净流出498亿元,比18h1经营现金流净流出211亿元。现金收入比率/现金支出比率分别为109%/120%。18h1的现金到位率保持不变,18h1的现金取出率提高了0.04个百分点(2)在负债率方面,截至192年末,公司资产负债率为77.29%,比18年末提高了0.86个百分点。(3)在费用率方面,19h1期间公司费用率为5.57%,同比下降0.18%,其中销售/管理/财务费用率分别为0.51%/4.32%/0.72%,同比变化0.03/-0.10/-0.10%,费用率略有下降。(4)公司19h1累计资产减值损失12.3亿元,较去年同期减少9.6亿元,主要是由于公司其他应收款坏账损失减少。

新签署的法案稳步增长,铁路/住房建设发挥了重大作用。

据该公司《中国日报》报道,该公司19h1新签订单7013亿元,同比增长10.5%,境内外订单同比增长10%/20%。季度,第一季度/第二季度订单分别增长0.3%/20.4%,q2订单大幅增长。截至192季度末,该公司的现有订单为3096亿元,是该公司18年年收入的四倍。现有订单足以支持公司未来的收入增长。在业务方面,基础设施/勘察设计咨询/工程设备及零部件制造/房地产开发19h1新签署文件分别为5979/121/161/245亿元,同比变化14%/8%/5%/2%。基础设施订单中,铁路/公路/住房建设/轨道交通19h1新签文件金额分别为1009/894/1223/1076亿元,同比变化13%/5%/51%/2%。铁路和住房建设订单大幅增加,铁路订单主要得益于上半年铁路投资的大幅增长。

利润预测和投资评级

该公司是铁路建设的领头羊,上半年铁路投资大幅增加。预计随着2020年专项债务的提前发放,以及随着项目资本的增加,专项债务所占比例的增加,公司将继续受益。此外,摩根士丹利资本国际最近将该公司纳入指数将有助于增加资本。公司19年的市盈率约为7.6倍,8家建筑央企的平均市盈率为7.7倍。考虑到国家例会要求增加特殊债务和广泛信贷政策的变化,公司将在未来的基础设施链评估或维修中获得19年9次pe。预计公司19年每股收益为0.83元,相当于每股7.47元的合理价值,保持“买入”评级。就h股而言,h股的贴现率根据最新收盘价为0.75,相当于h股每股6.12港元的合理价值,并维持“买入”评级。

风险警告:固定资产投资不符合预期;基础设施短板补充的效果不如预期。资产负债率上升,企业去杠杆化压力加大;海外业务风险等。

中国铁路建设跟踪报告:收入增加,订单增加,新净利率

中国铁路建设601186

研究所:光大证券分析师:孙巍峰写作日期:2019-09-04

公司公布19年半年度报告:1h19公司收入3529.4亿元,同比增长14.2%,母公司净利润92.8亿元,同比增长15.9%;其中,2019年第二季度盈利1958.5亿元,同比增长10.4%,母亲净利润54.0亿元,同比增长17.7%。

收入继续加速增长,新项目合同增速较高:1h19实现收入3529.4亿英镑,同比增长14.2%,同比增长7.3%。仅2019年第二季度收入就达到1958.5亿英镑,同比增长10.4%,同比增长3.5%。收入增长稳定,略有改善。其中,重大工程承包业务增长速度明显加快,收入份额同比增长1.6%,达到88.1%。考虑到订单充足,宏观环境有望改善,增长率的边际改善趋势有望继续。公司新签119份票据总额7187亿元,同比增长18.0%,同比增长7.6%。2019年第一季度新签合同总额4213亿元,同比增长28.0%,同比增长14.5%。新签合同增速喜人。目前,手头订单非常丰富,为以后的业绩打下了坚实的基础。

返还给母公司的净利率近年来达到新高,仍有改进空间:公司1h19综合毛利率为9.8%,同比0.1%,其中2q19综合毛利率为9.6%,同比0.1%,毛利率持续提高。主要是由于工业制造业务和房地产业务的毛利率较高。从综合毛利率来看,还有改进的余地。管理层效率提高,减值损失减少,母亲导致的2q19年净利率同比上升0.2%,至2.8%,为近年来新高。在综合毛利率有望提高的背景下,判断成本率仍有下降空间,判断净利率仍有提高空间。此外,该公司的负债率逐步上升,1h19年末同比上升0.6%,显示出良好的现金流趋势。

a股保持“买入”评级,h股首次被涵盖在内,给出了“买入”评级:该公司在行业中处于领先地位,手头订单充足,增长势头强劲。考虑到中央基础设施短期补充板的不断深化,逆周期调整预计将升温,公司预计将直接受益。考虑到建设的顺利进行和新签订单的有利利润,基于订单,我们将19-21年净利润预测小幅上调至202/227/256亿(前值为201/226/251亿),2019年公司a股和h股对应的当前价格分别为0.68/0.57倍,接近近5年来的最低水平。参照a股建筑可比公司19年pb平均值0.78倍,结合19年净资产预测,目标价格下调至10.75元,保持“买入”评级。参照h股建设可比公司19年pb平均值0.67倍,结合19年净资产预测,h股建设可比公司目标价格为10.22港元,首次给出“买入”评级。

风险提示:项目进展不尽如人意,基础设施投资增速也不尽如人意。

中国建设集团:业绩增长29%,略高于预期,预计受益于江苏万亿交通建设

中国国家开发公司603018

研究所:郭盛证券分析师:夏,何宣亚著:2019-05-05

业绩持续快速增长29%,略高于预期。2019年第一季度,公司实现营业收入7.9亿元,同比增长35%。净利润8000万元,同比增长29%,略高于市场预期。其中,收入增长快于业绩增长主要是由于公司epc业务的快速扩张。据估计,2019年第一季度公司实现epc业务收入约1.3亿元,而去年同期约为2000万元。剔除epc业务,公司勘察设计业务收入将增长约16%,并将继续保持稳定增长。随着手头订单不断转化为收入和业绩,预计公司未来将继续实现快速增长。

设计规划业务毛利率大幅上升,现金流相对稳定。2019年第一季度,该公司毛利率为29.3%,同比下降0.9%。下降主要是由于epc业务比重增加。据估计,总承包业务的毛利率约为2.0%,扣除总承包后为34.8%,同比为5.3%,主要是由于公司实施的勘察设计业务项目质量显著提高,部分研发成本转化为研发成本。本期成本率为18.0%,同比为2.6%,主要是由于部分研发成本转化为研发成本,其中销售/管理/研发(修复后)/财务成本率同比为-1.4/0.2/-1.4/0.0%,销售和研发成本率下降主要是由于公司规模效应的出现。所得税比上一时期下降了1.6%。母亲的净利率为9.8%,同比下降0.4%。经营活动现金流出净额为1.25亿元,去年同期为1.27亿元。手头现金比率和手头现金比率分别为143%和208%,同比增长3/14%,收款能力显著提高,对上游供应商的付款速度显著放缓。

新签署的订单数量迅速增加,订单数量充足,未来增长势头强劲。2018年,该公司签署了64.1亿元人民币的新法案,同比增长25%。其中,新签勘察设计业务订单57亿元,增长21.3%。勘察设计订单/收入覆盖率为172%(同比12%),勘察设计订单相对完整。基于设计和项目管理的Epc业务实现了快速增长,比2017年增长400%,表明公司从单一设计组织向全专业链和全产业链的转变。我们预计该公司2019年第1季度的订单将继续实现快速增长。2019年,该公司计划将其新签署的订单增加15-35%,收入增加20-40%,利润增加15-35%,显示出对保持快速增长的强烈信心。公司致力于通过“产业化、平台化、国际化”战略,在三年内打造中国第一个“百亿级”设计团队。

江苏省推进了万亿美元交通系统的建设,预计该省的设计领导者将受益匪浅。近日,江苏发布了《关于加快全省现代综合交通体系建设的意见》,提出要强化综合立体交通网络和水路交通的“两大特色”,打造铁路、航空、河流穿越通道的“三大短板”,力争在3-5年内基本建成现代综合交通体系。从2018年到2022年,“公共钢铁空间”、管道、城市轨道和城市高速公路建设的投资规模预计将超过1万亿元。投资的平均年完成率预计将同比增长约90%。新的相关设计和规划业务的总规模预计将达到300亿元。江苏交通基础设施建设预计将全面加快,公司作为江苏省交通规划设计的领导者,预计将受益匪浅。

投资建议:我们预计公司2019年至2021年对母公司的净利润分别为520万/660万/820万元,同比增长30%/28%/25%,相应每股收益分别为1.64/2.10/2.62元(2019年至2021年复合年增长率为27.6%),当前股价分别为市盈率的12/9/8倍。考虑到公司良好的增长和现金流,它仍然具有很强的投资价值,并保持“买入”评级。

风险提示:交通投资下降,应收账款坏账和对外业务发展不符合预期风险。

千平方米科技深度分析:新千平方米,新时宇

千方技术002373

研究所:安信证券分析师:胡佑文,曹培写作日期:2019-05-30

阿里投入巨资,公司和阿里云将开始深入合作。公司于2019年5月27日宣布,控股股东、实际控制人夏树东先生及其一致行动伙伴中智汇通和持股5%以上的股东建新投资分别与阿里网络签署了“股份转让协议”,拟以每股16.12元的价格将公司15%的股份转让给阿里网络。同时,公司与ariyun签署了“合作框架协议”,开展深入合作,推动智能交通和边缘计算的发展。

收购时宇科技具有显著的协同效应。2018年4月,公司完成了对全球领先视频监控制造商时宇科技95.32%股权的收购,并进入安防行业。整合时宇后,公司战略布局将全面升级。未来,该公司将围绕“大交通”和“大安全”打造一个全方位的城市大脑。

根据ihs发布的视频监控行业排名,时宇科技在2014年全球排名第12,2015年全球排名第8,2016年全球排名第7。2018年,时宇科技的营业收入为40.72亿元,净利润为4.61亿元。

冲浪人工智能和识别工程帮助公司的安全业务快速发展。时宇科技坚持“精密制造、质量安全保障”的市场地位,成功突破行业价格战,成长为国内行业前三名。

安保行业继续享有高度繁荣,政府方面:眼光独到的项目将接管安全城市,并促进该行业新的繁荣周期;民用端:频繁的社交活动有望加速民用视频监控的普及。人工智能将成为未来安防行业最大的亮点,技术升级将推动未来市场竞争格局进一步集中。预计时宇将通过全方位安排人工智能服务,突破证券公司的中等收入陷阱。

智能交通具有先发优势,面向无人驾驶前瞻性布局v2x。基于在智能交通领域的长期培养,公司在v2r和v2i方面具有明显优势。在无人驾驶领域,公司已完成v2x设备路试rsu设备和车载设备obu设备的研发。目前,公司是中国5g汽车联盟的成员之一,并领导建立了北京智能车联网产业创新中心。

投资建议:通过收购世界领先的视频监控制造商时宇科技,公司将进入安防行业。

“大安全”和“大交通”业务有望成为齐飞的两翼,将公司推向更高的水平。我们对公司在安全和运输领域的未来发展前景持乐观态度。每股收益预计在2019年和2020年分别为0.66元和0.82元,维持25元的买入评级和6个月目标价格。

风险提示:收购公司无法完成绩效赌注;行业竞争加剧;V2x业务进展不如预期。

中国建设:收入增速,小股东损益影响业绩增长

中国建筑601668

研究所:光大证券分析师:孙巍峰写作日期:2019-08-30

事件:

该公司发布2019年半年度报告。报告期内,营业收入6854亿元,增长16%。

母亲净利润203亿元,增长6%。业绩增长率低于预期。净利润321亿元,增长17%。少数股东损益118亿元,增长41%。小股东的损益是业绩增长率低于收入增长率的主要原因。

仅第二季度,公司实现收入3878亿元,增长22%。母亲净利润115亿元,增长4%。净利润202亿元,增长19%。少数股东损益达到88亿元,同比增长46%。

1-7月,公司新签合同14,378亿元,同比增长8.7%。其中,住房建设、基础设施建设和勘察设计新增11807亿元、2504亿元和67亿元,分别增长23%、30%和4%。

新增国内合同13,443亿元,增长7%。海外新签约936亿元,增长33%。房地产合同销售额达到2208亿元,增长39%。合同销售面积1201万平方米,增长13%。期末土地储备为1.1511亿平方米,新增土地1111万平方米。

评论:

收入增长喜人,业务部门毛利率略有下降,而住房建设、基础设施建设、房地产和设计分别增长19%、11%、17%和31%。综合毛利率为10.1%,下降0.4%。其中,住房建设、基础设施建设、房地产和设计的毛利率分别为5.1%、8.7%、32.7%和16.3%,增幅分别为-0.3%、0%、-1.2%和3.3%。

住房建设和房地产毛利率下降是综合毛利率下降的主要原因。工程毛利率的波动主要是由于某些地区原材料和劳动力成本的增加。过去18年公私伙伴关系项目的清理导致合同条款的调整,影响了项目的毛利率和进度。

报告期内,三种费用率大致相同,减值损失减少,少数股东损益快速增加。公司三项费用率为3.23%,增长0.07%,其中销售成本率和管理费率大致相同,R&D成本率大幅上升,财务成本率下降。注意到最近房地产开发商融资收紧的迹象,中海的相应融资成本可能面临越来越大的压力。

报告期,公司资产减值损失占收入比重约 0.04%,同减 0.4pct。主要在于公司加大项目结转、回款力度。在收入快速增长的背景下,公司应收账款较去年同期减少 3%

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