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社会融资状况改善有助于改善市场流动性
更新时间:2019-11-14 09:25:01   浏览次数:2328
[摘要] m1增速的上升或下降,反映出企业的资金状况充裕或紧张,9月份m1增速的稳定反映出近期企业的资金状况较为稳定。9月末社会融资规模存量为219.04万亿元,同比增长10.8%。在严控房地产信贷的政策背景之

■李毅举

2019年10月15日,中国人民银行公布的数据显示,9月份m0同比增长4%,m1同比增长3.4%,m2同比增长8.4%,社会融资存量同比增长10.8%,人民币贷款余额同比增长12.7%。这组数据的主要关注点如下:

首先,m1和m2具有稳定的增长剪刀差和稳定的投资势头。9月份,m1同比增长3.4%,m2同比增长8.4%,比上个月高出0.2个百分点。m1增长率的增减反映了企业财务状况的丰富或紧张。9月m1增长率的稳定反映了企业近期相对稳定的财务状况。m2增速的回升与9月份降低标准的举措一致,表明反周期货币政策的效果开始显现。m1和m2的剪刀差为5%,略高于上月,与7月份持平,反映出企业投资势头稳定。近年来,国内经济运行面临下行压力,中美经贸摩擦仍存在不确定性。企业的投资行为更加谨慎。未来,随着外部环境逐渐稳定,反周期政策的效果将逐渐显现,企业扩大再生产的意愿将逐渐增强。

第二,信贷、企业债券和地方债券已成为社会金融增长的主要力量,实体经济的融资状况有所改善。截至9月底,社会融资存量为219.04万亿元,同比增长10.8%。其中,人民币贷款余额148.58万亿元,同比增长12.7%。公司债券余额22.64万亿元,同比增长13.7%。地方政府专项债券余额9.43万亿元,同比增长31.4%。信贷、企业债券和地方债券已成为社会金融增长的主要力量,在很大程度上抵消了非标准融资对社会金融的拖累。与此同时,信贷和地方债务规模的增加也与最近稳定宽松的货币政策和积极的财政政策有关。

从结构上看,截至9月底,同期人民币贷款余额占社会融资总量的67.8%,同比上升1.1个百分点。公司债券余额占10.3%,同比上升0.2个百分点。地方政府专项债券余额占4.3%,同比增长0.7个百分点。在严格控制房地产信贷的政策背景下,人民币贷款比例的上升反映了实体经济融资状况的改善,企业融资难的问题正在逐步缓解。

第三,反周期政策在未来的延续效果也将是显而易见的。最近货币政策的“全面定向”下调和地方特别债务限额的提前发放帮助稳定了宏观调控政策的增长。反周期货币政策的强化,加上积极的财政政策信号,将更有利于经济实体扭转悲观预期,增强市场信心。然而,由于2019年以来规模以上工业企业利润负增长,短期经济下行压力使得企业贷款规模难以快速增长,融资增长快速复苏的可能性不高。未来,随着反周期政策的出现和需求的持续提振,信贷增长率很有可能保持稳定。

(作者:中国银行研究所)

这篇文章来源于《证券日报》

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